کد خبر: 173294
ف

علت بازدهی بی سابقه بازار بورس

رکوردها در بورس اوراق بهادار تهران با ورود مستمر و بی‌امان پول‌های جدید یکی پس از دیگری شکسته می‌شوند. روز گذشته نرخ کل بازدهی بورس تهران در پی جهش ۸/ ۲ درصدی شاخص کل از ۲۰۰ درصد گذشت.

علت بازدهی بی سابقه بازار بورس

شکل‌گیری موج مثبت در بازار جهانی پس از سقوط هفته قبل یکی از عوامل جذب تقاضا در سهام وابسته و جهش شاخص در معاملات دیروز به شمار می‌رود.
در این میان، تداوم نااطمینانی‌ها در پی چالش فراگیر شیوع ویروس کرونا و تهدید تجارت خارجی کشور با همسایگان و همچنین ریسک اعمال فشارهای بیشتر پس از رفتن ایران به لیست سیاه نهاد بین‌المللی مبارزه با پولشویی، در مجموع آحاد جامعه را به سمت حفظ ارزش دارایی خرد خود، به خصوص از طریق خرید سهام، سوق داده است. نرخ دلار در کانال ۱۵ هزار تومانی هم نقش اثرگذاری در تصمیم‌گیری فعالان بورسی داشت و در واقع، فضای روانی مساعدی برای تداوم خرید سهام در سقف مجاز روزانه را فراهم کرد.

شباهت‌ها و تفاوت‌های بورس در دوره‌های رونق
دستیابی به بازدهی ۲۰۵ درصدی برای شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران طی سال جاری در حالی میسر شده که هنوز دو هفته کاری دیگر تا پایان سال باقی مانده است. واقعیت این است که در هیچ کدام از سال‌های فعالیت بورس اوراق بهادار تهران چنین میزانی از رشد سابقه نداشته است. در واقع، مقایسه این میزان رشد با دوره‌های قبلی حکایت از اختلاف شدید بازدهی بورس در سال جاری دارد. به‌طور کلی بورس تهران طی سه دوره توانسته بازدهی بیش از ۱۰۰ درصدی را تجربه کند. اولین بار در سال ۸۲ که همواره از آن به‌عنوان یکی از سال‌های طلایی بازار سهام یاد می‌شود، رشد ۱۲۵ درصدی را تجربه کرده است. پس از آن، شاخص کل بورس در پی جهش تورمی ابتدای دهه ۹۰ و رشد ۱۰۸ درصدی شاخص کل در سال ۹۲ بود که بازدهی چشمگیری را رقم زد.

چنان که ملاحظه می‌شود، بازدهی بورس طی سال جاری همچنان قابل مقایسه با رونق ادوار پیش رونق نیست. البته الگوهای مشابهی در ایجاد این رونق‌ها دخیل بوده‌اند که مهم‌ترین آن را باید در فعال شدن گسل‌های تورمی در کل اقتصاد کشور، جهش نرخ ارز و نحوه تاثیرگذاری آن بر ارزش سهام جست‌وجو کرد. در واقع، سایر محرک‌ها نظیر قیمت‌های جهانی تحولات هر صنعت را باید در سایه این متغیر کلان در نظر گرفت. به بیان دیگر، فصل مشترک رونق‌های بیش از ۱۰۰ درصدی (با وجود تفاوت‌های جدی در ساختار بازار سرمایه طی این دو دهه) حاصل تورم بوده و به تعبیر اقتصاددانان، نوعی رونق اسمی حاصل از خلق نقدینگی بوده است. اما بازار سهام طی دو دهه اخیر به واسطه عرضه سهام شرکت‌های جدید بسیار بزرگ‌تر از دو دهه قبل شده و ضمنا ضریب نفوذ آن به ویژه در دهه ۹۰ و با صدور کدهای بورسی برخط گسترش قابل توجهی در بین آحاد جامعه پیدا کرده است.

با وجود شباهت‌های یادشده همچنان شاهد اختلاف شدید بازدهی در سال جاری نسبت به دوره‌های قبل هستیم. به نظر می‌رسد بخشی از این تفاوت را بتوان با افزایش ضریب نفوذ بازار سرمایه در بین آحاد اقتصادی جامعه توضیح داد. رصد کدهای معاملاتی و هجوم فزاینده مردم به سمت کارگزاری‌ها برای دریافت کد بورسی و افزایش شدید نسبت ارزش معاملات سهام به کل نقدینگی به خوبی از ارتقای ضریب نفوذ بازار سهام خبر می‌دهد. اما به نظر نمی‌رسد این تغییرات بتواند «عامل» اصلی چنین حدی از اختلاف سطح بازدهی و رشد «قیمت» باشد. در واقع، قیمت‌ها حاصل ذهنیت فعالان بازارها هستند و لزوما از تعداد مشارکت‌کنندگان تبعیت نمی‌کنند. به همین دلیل به نظر می‌رسد تحقق چنین رشد بی‌سابقه‌ای در بورس را باید به‌طور مشخص به فرآیند شکل‌گیری انتظارات و تشدید عدم قطعیت‌های اقتصادی طی سال جاری نسبت داد.

حفره‌های خالی در آینده
به‌طور خلاصه بازدهی بورس را می‌توان برآیندی از نرخ رشد نقدینگی و همچنین ارتقای سطح تولیدات واقعی دانست. اگر این دو متغیر را از منظر کلان رصد کنیم، طی دوره‌های رونق شاهد تحول چشم‌گیری نیستیم. در واقع، نرخ رشد نقدینگی طی دوره‌های رونق از میانگین ۲۵‌درصد انحراف چندان معناداری نداشته و نرخ رشد اقتصادی هم حول میانگین ۳ درصد نوسان داشته است. به بیان دیگر، در سرعت تغییر رشد پول طی سال جاری با دوره‌های قبل تفاوت خیلی زیادی دیده نمی‌شود. ضمن اینکه اگر میزان رشد تولید طی سال جاری (با سقوط ۸ درصدی در ۸ ماه نخست) را نسبت به دوره‌های قبل در نظر بگیریم، طبعا باید انتظار رشد کمتری در قیمت سهام داشت. اما واقعیت این است که قیمت‌ها به نحو غیرقابل‌مقایسه‌ای در این دوره افزایش یافته‌اند. به‌نظر می‌رسد این افزایش چشمگیر عمدتا حاصل تغییر ساختار انتظارات آحاد اقتصادی جامعه است.

به بیان دیگر، متغیرهایی چون افزایش نقدینگی و ضریب نفوذ بازار سرمایه یا تحولات بازار جهانی در توضیح این اختلاف بازدهی چندان موفق نیستند و به همین دلیل باید مقوله تحول در ساختار انتظارات فعالان اقتصادی را به‌عنوان عاملی در جهت جهش بی‌سابقه شاخص سهام تلقی کرد. واقعیت این است که ساختار انتظارات با پدیده عدم قطعیت رابطه بسیار نزدیکی دارد و بنابراین طبیعی است که با تشدید عدم قطعیت‌های حاکم بر اقتصاد کشور، فرآیند ارزشیابی سهام نیز تغییر کند.

تلاقی نارضایتی‌های اجتماعی طی یکی دو سال اخیر با سیاست‌های نادرست ارزی و تجاری، تحریم‌ها و اعمال فشارهای فزاینده خارجی بر اقتصاد، کاهش جدی سطح تجارت خارجی، افت قیمت‌های نفت و بالا رفتن احتمال کسری بودجه دولت و نهایتا چشم‌انداز نگران‌کننده کاهش ارزش پول کشور دست به دست هم داده‌اند تا ساختاری از انتظارات را برای آحاد اقتصادی شکل دهند که نتیجه آن در هجوم رو به گسترش مردم به سمت تالار سهام و صعود بی‌وقفه قیمت‌ها آشکار شده است.

در این میان، نمی‌توان نقش سرکوب مالی از طریق تثبیت نرخ بهره و ایجاد شرایط برای عرضه ارزان پول (با نرخ بهره واقعی منفی ۲۰ درصد) به رشد اسمی قیمت‌های سهام دامن زده است.

منبع : تجارت نیوز
chapta
حداکثر تعداد کاراکتر نظر 200 ميياشد .
نظراتی که حاوی توهین یا افترا به اشخاص ،قومیت ها ،عقاید دیگران باشد و یا با قوانین کشور وآموزه های دینی مغایرت داشته باشد منتشر نخواهد شد - لطفاً نظرات خود را با حروف فارسی تایپ کنید.
  • بدترین روز انگلیس در بحران کرونا
  • درخواست‌ وزیر گردشگری از معاون اول رییس جمهور
  • تعطیلی اردوی کشتی اشتباه است
  • معوقات سال 98 هنرمندان به زودی تخصیص می یابد
  • مصاف اینترنتی ایران و روسیه
  • کاهش نرخ بیکاری در زمستان 98
  • ممنوعیت صدور چک در وجه حامل از ۲۱ آذر 99
  • تجارت ایران با اوراسیا از مرز ۱.۴ میلیارد دلار عبور کرد
  • آماری از تولیدات خودروسازان در سالی که گذشت
  • وزیر انرژی عربستان ادعای روس‌ها را رد کرد
  • بعد از ۲۰ روز متوجه کرونا شدیم
  • بررسی تعطیلی دانش آموزان
  • احتمال شروع موج دوم کرونا در گیلان
  • بعد از کرونا تعطیلی عمومی اعلام کنید
  • افزایش تلفات ناشی از ابتلای به کرونا در هلند
  • شمار مبتلایان به کرونا در عربستان شتاب گرفت
  • نامه تهدید آمیز سفیر واشنگتن در عراق
  • بن سلمان دست به دامن داماد ترامپ شد
  • تعداد قربانیان کرونا در انگلیس از ۴۰۰۰ نفر گذشت
  • استقلالی‌ها را هم دوست داریم
  • الگوی مناسبی برای کاهش جرایم رانندگی نیستم
  • تیم ملیِ بدون سرمربی در فدراسیون من جواب داد!
  • باشگاه غذای ما را در دوران قرنطینه تامین می‌‌کند
  • حمایت پیشکسوتان باشگاه استقلال از خلیل‌زاده
  • شغل جدید «وزیر نفرت» آمریکا
  • تلاش ایران برای بهبود مبتلایان به کرونا
  • درخواست آیت‌الله مکارم‌ شیرازی از مردم ایران
  • وزیر بهداشت به وزیر کشور نامه نوشت
  • پیرمرد 106 ساله قمی کرونا را شکست داد
  • قهرمانی استقلال در کوران کرونا با یک بازگشت رویایی
  • بیرانوند: من خدا و مردم ایران را دارم!
  • تکلیف اثر بخشی داروی «فاویپیراویر»
  • طرح جمع‌آوری معتادان متجاهر موقتاً لغو شد
  • خبر امیدوار کننده از احتمال ساخت داروی کرونا
  • کارنامه یک ماهه تعزیرات
  • بعد از ۲۰ روز متوجه کرونا شدیم
  • مونسان: صنعت گردشگری نیازمند کمک دولت است
  • بهبودی و ترخیص ۱۹۷۳۶ نفر از بیماران مبتلا به کووید۱۹
  • پایان عملیات غربالگری مسافران ورودی و خروجی
  • کرونا جان ۳ راننده تاکسی در تهران را گرفت
  • حریرچی: بازگشایی‌ها تدریجی و هوشمند خواهد بود
  • رهبر جویای آخرین وضعیت درمان لاریجانی شد
  • کاپیتان پرسپولیس به شایعات پایان داد
  • اقدامات بهداشتی در مقابله با کرونا
  • ضرر ۱۷ میلیارد تومانی سینماها در نوروز
  • تعطیلی دانش آموزان تا چه زمانی ادامه دارد؟
  • اتفاقی ویژه در وزارت دفاع
  • ماجرای خداحافظی «سیدجلال»
  • کرونا دست از سر آقای بازیگر بر نمی‌دارد
  • واکنش وزارت بهداشت به ترامپ
  • خیر‌خواهان خوب _ خیر‌خواهان بد
  • قانونی که خیال پرسپولیس را راحت کرد
  • از هر ۵۴ تولد زنده، یک کودک اتیسم
  • «بریم بسازیم» به شبکه مستند
  • وال استریت سومین هفته افت خود را ثبت کرد
  • عجیب ترین چیز یک استقلالی
  • تابستان بدون خاموشی در پیش است
  • روح الله زم چگونه دستگیر شد؟
  • ستاره برزیلی مبارزه با کرونا
  • سن بازیکنان فوتبال در المپیک تغییر می کند؟
  • راهکاری برای وزارت خارجه در جهت افزایش تولید
  • اقدام جدید بسیج دانش آموزی
  • زنگ خطر سینما سال هاست به صدا درآمده!
  • برگزاری مراسم بزرگداشت سردار شهید سلگی
  • ماجرای آهنگ جدیدی که «شجریان»
  • کودکان از ویروس کرونا در امان نیستند
  • سال ۹۸ سال خوبی برای من بود
  • ابتلای سرپرست فدراسیون فوتبال به کرونا
  • بازسازی مخزن شماره ۱۹ پایانه نفتی خارک
  • لژیونر استقلالی در آستانه تمدید قرارداد با ترابزون
  • عقب افتادن اکران فیلم‌های دیزنی
  • دستور کار این هفته مجلس
  • جهان پساکرونا
  • زمان طلایی مهار ویروس منحوس
  • روزولت ماسک ندارد اما سردار سرِ شیفت است